Обсудить статью в дискуссионном клубе 
Дергачев В.А. Международные экономические отношения. Учебник для вузов, М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. — 368 с.
Глава 5. МИРОВЫЕ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ СИСТЕМЫ И РЫНКИ
Мировые валютно-финансовые системы. Международные валютно-финансовые институты. Международный рынок капитала
Международная валютно-финансовая система служит важным фундаментом управления глобальной экономикой. Её основой являются институты, устанавливающие порядок осуществления платежей при совершении международных сделок. Созданные международные финансовые институты подвергаются критике, но все же опыт двадцатого столетия показал, что созданная система служит экономическому развитию в отличие от разрушительной конкуренции, конфликтов и торговых войн и экономических кризисов в период между мировыми войнами. При этом нельзя забывать, что наиболее эффективна эта система для западных стран, стоявших у истоков международных финансовых институтов.
Мировые валютно-финансовые системы
Валютно-финансовые системы представляют совокупность экономических, валютно-денежных и кредитных отношений между странами, закрепленная в международных договорных и государственно-правовых нормах. Основой этих систем служит валюта — денежная единица, используемая для измерения величины стоимости товара. Валюты могут быть конвертируемые (обратимые) и частично обратимые. Свободно конвертируемая валюта (СКВ) свободно обменивается на другие иностранные валюты. СКВ обладает полной внешней и внутренней обратимостью. К числу СКВ относятся доллар США, канадский доллар, евро, швейцарский франк, английский фунт стерлингов, японская иена и др. Частично конвертируемая валюта обменивается только на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота.
Резервная (ключевая) конвертируемая валюта используется для международных расчетов в мировой торговле, определения цен и хранения валютных резервов. Первоначально в роли резервной валюты выступал английский фунт стерлингов. С введением бреттонвудской мировой финансовой системы статус резервной валюты закрепился за долларом США. В настоящее время к резервным валютам относятся американский доллар, евро и японская иена.
Валютные (обменные) курсы отражают цену одной валюты в другой. Валютные курсы устанавливаются на валютных рынках, где можно купить или продать валюту. Большинство стран имеют свою денежную единицу (американский доллар, английский фунт стерлингов, японская иена, русский рубль и т. д.). Большинство страны, входящих в Европейский Союз отказались от национальных валют и ввели в обращение единую валюту евро. Валютный курс измеряется количеством иностранной валюты, которую можно купить за одну денежную единицу национальной валюты. Этим может воспользоваться каждый гражданин при осуществлении экспортно-импортных операций, в туристических и деловых поездках за границу. Однако природа валютных курсов значительно сложнее и определяется функционированием валютного рынка.
К наиболее исторически крупным валютно-финансовым системам относятся: система золотого стандарта и управляемого валютного курса, включая Бреттон-Вудскую систему фиксированного гибкого курса и современную систему гибких (плавающих) валютных курсов.
Валютная система золотого стандарта была введена Генуэзской конференцией (1922), предусматривала введение золотодевизного стандарта, т.е. обмен основных валют на золото по фиксированным золотым стандартом. При этой системе страна объявляет о количестве золота, содержащего в её денежной единице. При этом государство хранит золотые резервы, свободно покупает и продает золото по объявленной цене, а также не ограничивает экспорт и импорт золота. Золотой стандарт ужеиспользовался в торговле с начала восемнадцатого столетия до 1933 года. Золото было выбрано в качестве меры стоимости или средства платежа из-за определенных преимуществ перед другими материалами (ограниченное предложение, неподвержено разрушению и имеет незначительное применение в промышленности).
Управляемый валютный курс — наиболее распространенная валютно-финансовая система. Государство периодически осуществляет интервенцию на валютный рынок в целях стабилизации своей национальной валюты, однако при этом какие-либо фиксированные или официально объявленные валютные паритеты отсутствуют. Соотношение или цена обмена валюты одной страны на валюту другого государстваопределяется валютным (обменным) курсом. Различаются фиксированный, гибкий (плавающий) и смешанный фиксируемый гибкий валютные курсы. Фиксированный курс валюты на определенном уровне поддерживается государством в течение какого-то времени. Гибкий курс определяется на основе взаимодействия спроса и предложения.
Валютная система фиксируемых валютных курсов формируется при участии правительства, устанавливающего валютный курс национальной денежной единицы по отношению к валюте других стран. Эта Бреттон-Вудская система золотовалютного стандарта действовала в большинстве стран после Второй мировой войны (1944-1971 гг.). Государство поддерживало фиксированный обменный курс своей национальной валюты путем «привязывания» её к валютам других стран. При этом периодически осуществлялась корректировка валютного курса, если он удалял от желаемых значений. После принятия Бреттон-Вудской системы мировое золото в качестве всеобщего эквивалента вместе с МВФ (главного полицейского) обеспечивало мировой порядок на международном валютно-финансовом рынке. В 1971 г. США ликвидировала какую-либо привязку валют к золоту, превратившемуся в обычный товар. В качестве одной из причин отказа от классического стандарта стало существенное стоимостное превышение объема товарооборота над массой золота.
Валютная система гибких (плавающих) курсов формируется под воздействием спроса и предложения. Эта система предусматривает невмешательство государства в формирование цен на международном валютном рынке. При этой системе правительство довольствуется ролью стороннего наблюдателя и позволяет валютному рынку устанавливать ценность национальной валюты, что приводит к значительным колебаниям гибких курсов в краткосрочный период времени.
Валютная система гибких (плавающих) курсов была оформлена на Кингстонской конференции (1976) на Ямайке. Был осуществлен отказ от основных принципов Бреттон-Вудса, предусматривающий полную демонетизацию золота и окончательный переход к использованию в качестве мировых денег национальных валют. Провозглашено введение плавающих курсов валют на основе усиления межгосударственного валютного регулирования, в первую очередь посредством МВФ. Были отменены официальные цнеы на золото и золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото для центральных банков и правительственных органов.
В настоящее время сложилась трехполярная валютная система. Международные финансовые резервы большинства государств хранятся в долларах, евро или иенах, а так же в форме золота. Международные резервы используются в роли «международных денег», когда у страны возникают проблемы с платежным балансом. Функцию мировых денег выполняют три мировых валюты: доллар, евро и иена. Многие другие национальные валютные системы используют их в качестве резервных валют и в международных расчетах. Это создает нестабильность мирового финансового рынка. Имеются предложения по замене устаревшей валютно-финансовой системы на новую, а также по введению новым мировых валют (китайской, исламской).
Россия вышла на девятое место в мире по размеру валютных запасов без учета золота. За период 2003 – 2005 гг. валютные запасы увеличились с 77 до 120 млрд. долларов. Здесь мировым лидером является Япония (800 млрд.), Китай (416 млрд.) и Тайвань (226 млрд.).
После нападения террористов на Всемирный торговый центр в США, являвшийся одним из символов торгово-финансового могущества Запада, многие страны стали проявлять беспокойство в отношении привязанности национальных валют к доллару. Появились сторонники возвращения к золотому стандарту. За всю историю было добыто примерно 135 тыс. т. золота, из них 56 тыс. т. хранится в мировой банковской системе и 63 тыс. т. в ювелирных изделиях. В настоящее время этого достаточно для золотого (25%) обеспечения валют с учетом скорости их оборота и ограниченных требований к наличию металлического эквивалента. Однако национальная валюта США (доллар) обеспечена всего лишь на 4 % золотом. А по оценкам экспертов в мировом обороте находится около 8 триллионов долларов США, обеспеченных всего на один процент. Главным залогом стабильности мировой валютно-финансовой системы является военно-политическая, экономическая и научно-технологическая мощь Запада.
На основе сложившейся валютно-финансовой системы государства осуществляют валютную политику, включающую совокупность экономических, правовых и организационных мер и форм, осуществляемых государственными, банковскими и финансовыми учреждениями в области валютных отношений. Эта политика влияет на валютный курс — цену денежной единицы данной национальной валюты, выраженная в денежных единицах валюты другой страны. Для определения валютного курса используется валютная корзина, представляющая набор национальных валют, используемых при котировки иностранной валюты. Деятельность государства на валютном рынке для изменения обменного курса, осуществляемая путем покупки и продажи национальной валюты, называется валютной интервенцией.
Когда официальный фиксированный курс понижается, происходит девальвирование национальной валюты, а когда он повышается — валюта ревальвируется. Девальвация ведет к снижению официальной цены национальной валюты, выраженной в валюте других стран. Противоположная ситуация называется ревальвацией, когда официальный обменный курс национальной валюты повышается по отношению к другим валютам. Девальвация используется для повышения конкурентоспособности товаров на внешних рынках. Дефицит государственного бюджета, высокий уровень непроизводственных военных и других расходов, товарный дефицит и другие факторы могут вызвать инфляцию (обесценивание денег), которая выражается, прежде всего, в росте цен на товары и услуги.
Управление плавающими и фиксированными валютными курсами осуществляется на основе золотой середины, валютным рынком и государством, продающим или покупающим валюту, а также изменяющим объем предложения денег, что влияет на валютные курсы. Это управление предполагает вмешательство государства в валютный рынок, когда может устанавливаться «валютный коридор».
Современная валютная система является гибридной, так как наряду с системой свободно плавающих курсов, существуют управляемые, но гибридные валютные курсы (Япония, Великобритания, Канада). Создан Европейский Валютный Союз, основная идея которого заключается в завершении европейской интеграции и обеспечения преимущества единого рынка с помощью единой валюты евро. Экономисты называют Европейский Валютный Союз величайшим экспериментом двадцатого столетия. В истории не было подобных прецедентов создания единого валютного пространства с населением в несколько сотен миллионов человек. Последующие события показали успешное соперничество евро с американским долларом на мировых валютных рынках.
В 80-е годы в трудах западных ученых получила развитие теория валютного замещения (долларизации). Она оценивает стимулы для замещения одной валюты другой в ответ на изменение альтернативных издержек. При этом одни исследователи допускают замещение всех финансовых активов, а другие ограничиваются возможностью валютного замещения только в сфере наличного денежного обращения. Хотя замещения могут происходить любой валютой, но доминирующее распространение получил процесс долларизации отдельных экономик.
Наиболее широко распространена неофициальная долларизация, когда внутренняя валюта используется для совершения небольших сделок и официальных платежей, а доллар играет ключевую роль в проведении крупных операций и накопления сбережений. Страной с официальной долларизованной экономикой является Панама. Всего в мире двенадцать экономик официально используют доллар США, часть из них входит в Соединенные Штаты или находятся под опекой, а другие являются независимыми островными государствами (Виргинские, Маршаловы и другие о-ва). В списке претендентов на долларизацию находятся страны Латинской Америки (Аргентина, Эквадор, Бразилия, Венесуэла, Мексика). «Высокая» степень долларизации отмечается в Азербайджане, Белоруссии, Боливии, Перу, Уругвае и других странах. «Умеренная» степень долларизации характерна для России, Украины, большинства стран Центрально-Восточной Европы (до вступления в ЕС), Мексике, Египта, Вьетнама и др.
Запрещение использования доллара или другой конвертируемой валюты неизбежно приводит к развитию черного рынка обмена валют, что эффективно продемонстрировала в недавнем прошлом Восточная Европа. Основным средством борьбы с валютным замещением является государственный валютный контроль и эффективные экономические реформы.
Дж. Сорос в книге «Открытое общество. Реформа глобального капитализма» (2000) обращает внимание, что проблема нестабильности международной финансовой системы не имеет в настоящее время стратегического решения. Чиновники должны избавиться от рыночного фундаментализма, исходящего из автоматического рыночного регулирования. Успешное создание евро является эффективным путем для упразднения национальных валют в долгосрочной перспективе. Наличие собственной валюты для небольших экономик создает серьезные проблемы. Поэтому некоторые страны Латинской Америки, столкнувшись с финансовым кризисом, намерены признать американский доллар в качестве своей валюты. Однако в этом случае зависимость от политических решений в США станет еще более очевидной.
Международные валютно-финансовые институты
Рассмотрим особенности функционирования главных международных финансовых институтов. Международный Валютный Фонд (МВФ) и Всемирный Банк (ВБ) были учреждены в июле 1944 года представителями 44 стран на валютно-финансовой конференции в Бретттон-Вудсе в штате Нью-Гэмпшир (США). «Бреттонвудсские Институты» — общее название расположенных в Вашингтоне МВФ и ВБ. Они заложили основу формирования мировой валютно-финансовой системы, призванную поддерживать мировой экономический порядок.
Прародителем этих международных финансовых институтов был знаменитый английский экономист Джон Кейнс (1883 –1946), выступавший против старого либерализма, приведшего к кризису 30-х годов. Философия ученого предложила новый путь к «светлому будущему». Для выживания капитализма предлагалась периодическая интервенция со стороны государства.
Международный Валютный Фонд. Создание МВФ должно было подтвердить на практике состоятельность теории кейнсианства. Примерно три десятилетия МВФ придерживался этому учению на фоне экономического роста мирового хозяйства. Однако в 80-е годы курс Фонда был откорректирован. Если раньше МВФ поощрял финансовую помощь правительств с целью предотвращения спада экономики, то новый курс Фонда предоставлял кредиты развивающимся странам на условии минимального вмешательства в экономику и приватизации ключевых отраслей. В результате этих структурных реформ многие страны Латинской Америки и Африки, следующие рекомендациям МВФ пережили экономический спад и социальные потрясения. Программа шоковой терапии МВФ в постсоветском пространстве привела не к цивилизованному капитализму, а к рыночному фундаментализму. Последний обернулся для России и других восточноевропейских стран социальной катастрофой.
Проект соглашения о МВФ предусматривал установление международного сотрудничества в области валютных отношений, обеспечение устойчивости валютных курсов, постепенную отмену валютных ограничений и введение обратимости валют. Всемирный Банк (Международный Банк Реконструкции и Развития) должен был обеспечить развитие долгосрочных кредитов и займов, в первую очередь странам, пострадавшим во Второй мировой войне.
Американцы в Бреттон-Вудсе предложили послевоенной Европе «план Маршалла» и доллар как международную платежную единицу. Преимущественно реализации этих планов были созданы МВФ и Всемирный банк. В качестве уставного капитала послужило «бесхозное золото», включая нацистское, еврейское и свергнутых монархов (Российской империи, Югославии, Италии и др.). Российское «царское золото» было отправлено Николаем Вторым на закупку вооружений в США, Англию и Францию. По данным Владлена Сироткина было вывезено более 3 тыс. т. российского золота, а к осени 1917 г. оружия было закуплено всего на 24 % от его стоимости. По признанию бывшего американского вице-президента Альберта Гора в США до 1944 г. находилось «русского золота» минимум на 23 млрд. долларов, которые пошли в хранилища МВФ. Таким образом, кредиты на «российскую демократию» под большие проценты в буквальном смысле выделялись из «русских активов».
В настоящее время квоты ведущих держав – членов МВФ распределены следующим образом: США (18%), Япония и Германия (по 6 %), Великобритания и Франция (по 5 %), Италия и Саудовская Аравия (по 3,3 %), Канада (3 %) и Россия (2,8 %). Размер квот Украины составляет 0, 7%, Белоруссии – 0,2%, Казахстана — 0,17%, Узбекистана — 0,14 %, других постсоветских государств менее 0,1 %.
Главная задача Международного Валютного Фонда заключается в наблюдении за проводимой странами-членами кредитно-денежной политики и политикой по установлению валютного курса. Согласно идеологии МВФ, упорядоченная валютная система является принципиальным условием процветания мировой экономики, содействует торговле, создает рабочие места, расширяет экономическую активность и поднимает жизненный уровень населения. Персонал МВФ насчитывает 2000 сотрудников, Фонд в отличие от Всемирного Банка не имеет филиалов, кроме отделений в Париже, Женеве и ООН. Директором – распорядителем МВФ традиционно выбирается представитель Западной Европы.
Основными задачами МВФ на ближайшие годы являются предотвращение экономических кризисов, борьба с бедностью и противодействие доступу террористов к финансовым источникам. В этих целях МВФ разрабатывает показатели, позволяющие диагностировать факторы риска в экономике тех или иных стран. МВФ выступает за снижение цен на нефть на мировых рынках. При высоких ценах снижается рост экономики и, соответственно, возможности фонда по оказанию финансовой помощи бедным странам.
Внешний долг — задолженность государства иностранным гражданам, фирмам и финансовым институтам. Внешняя задолженность измеряется суммой финансовых обязательств страны иностранным кредиторам, подлежащих погашению в установленные сроки. Наиболее остро проблема внешней задолженности стоит перед развивающимися странами. Урегулирование внешней задолженности решается преимущественно на многостороннем уровне в рамках «Парижского клуба» государств-кредиторов, «Лондонского клуба» частных банков-кредиторов, МВФ и ВБ.
Согласно прогнозам МВФ внешний долг развивающихся стран постепенно снижается. В 1995 г. объем долгов зарубежным инвесторам составлял 180% от объемов экспорта развивающихся стран, в 2004 г. этот показатель снизился до 120 %. Общая сумма долговых обязательств развивающихся стран перед западными банками составила в начале 21 века 1, 2 трлн. долларов США. Наиболее крупные долговые обязательства имеют Гонконг (175 млрд.), Бразилия (85 млрд.), Россия (76 млрд.), Мексика (63 млрд.) и Аргентина (60 млрд.). Долг африканских стран составляет 58 млрд. долларов, а ближневосточных стран — 57 млрд. долларов. Наиболее «обременены» долгами латиноамериканские страны, их внешний долг составляется 190 % экспорта.
МВФ принял решение о списание 90 % долга наиболее бедных стран, что составляет всего лишь 2 % общей задолженности развивающихся государств. Основная причина долгового кризиса связана с отрывом глобализации мировой финансовой системы от реальной экономики. Виртуальные потоки капиталов на спекулятивном рынке часто приводят к падению курса национальных валют и обесцениванию национального богатства. Неоправданно быстрое открытие национальных экономики для иностранного капитала без принятия необходимых защитных мер послужило важной причиной азиатского финансового кризиса конца 90-х годов.
Всемирный Банк. Основной обязанностью Всемирного Банка является финансирование экономического развития, а его главная цель заключается в содействии социально-экономического прогресса в развивающихся странах. Всемирный Банк включает Международный Банк Реконструкции и Развития и Международную Ассоциацию Развития. В ВБ входят и другие организации (юридически и финансово от него независимая Международная Финансовая Корпорация, Международный Центр по урегулированию инвестиционных споров, Многостороннее Агентство по гарантии инвестиций). Всемирный Банк имеет персонал в 6000 человек и около 40 отделений по всему миру. По неофициальной договоренности главой ВБ избирается американец.
Главной целью деятельности Международного банка реконструкции и развития (МБРР) является борьба с бедностью и содействие устойчивому развитию развивающихся стран. МБРР предоставляет займы, гарантии и принимает меры, не связанные с кредитованием, оказывает аналитические и консультативные услуги. Прибыль Банка используется для обеспечения финансовой стабильности, позволяющей странам-клиентам занимать средства на рынках капитала под низкий процент на выгодных условиях. МБРР принадлежит странам-членам, каждая из которых имеет право голоса пропорционально размеру отчисляемых взносов в капитал Банка. За время существования МБРР выдал кредитов на 400 млрд. долларов США. В 2002 финансовом году сумма кредитов составила 12 млрд. долларов США. Был осуществлено 96 финансовых операций в 40 странах.
Международная Ассоциация Развития была создана в 1960 году специально для предоставления развивающимся странам займов и кредитов на льготных условиях. В первую очередь средства направляются в наименее развитые из развивающихся стран с доходом на душу населения не более 400 долларов в год.
ВБ является инвестиционным банком и оказывает посреднические услуги между инвестором и получателем, занимая у одного и давая в займы другому. Владельцами Банка являются правительств более 170 стран-членов, имеющих акционерный капитал. Стоимость акционерного капитала оценивалась в начале 90-х годов примерно в 180 млрд. долларов. Банк ссужает деньги только кредитоспособным правительствам. Наиболее благоприятные условия для получения кредитов имеют бедные страны. Богатые страны и отдельные частные лица не имеют права пользоваться кредитами ВБ.
Всемирный Банк осуществляет проекты развития экспорта в восточноевропейских странах. Эти проекты осуществляются путем кредитования экспортного производства, предоставления технической (финансовой) помощи для развития маркетинговой деятельности, содействия созданию информационной инфрастуктуры предприятий-экспортеров. Проекты финансирования экспорта финансируются за счет кредитной линии ВБ. Проекты осуществляются совместно с государственными экспортно-импортными банками. Например, в Украине таким финансовым институтом является Укрэксимбанк, предоставляющий гранты под конкретные проекты.
Международная Финансовая Корпорация (МФК) была создана в 1956 году на правах филиала ВБ и в своей деятельности ориентируется на предоставлении кредитов частному капиталу без требования правительственных гарантий, но при условии высокой рентабельности проектов. Кроме предоставления займов МФК имеет право самостоятельно осуществлять инвестиционную деятельность с последующей перепродажей приобретенных активов частному капиталу. Займы и кредиты МФК имеют дополняющий стимулирующий характер и не превышают 25 % стоимости проекта. МФК осуществляет финансирование крупномасштабных проектов на льготных условиях с минимальной заемной суммой от 1 до 100 млн. долларов США.
Международный рынок капитала
К рынкам капитала относятся рынки финансовых ресурсов, где торгуют деньгами, акциями и облигациями. Акция — ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной доли в капитал акционерного общества. Курс акций и других ценных бумаг (котировка, биржевой курс) крупных компаний определяется на фондовой бирже и публикуется в биржевых бюллетенях. Среди разнообразных видов акций выделяются привилегированные и простые акции. Часть общей сумму чистой прибыли акционерного общества, распределяемого между акционерами в соответствии с имеющимися у них акциями, называется дивидендами.Дивиденды по привилегированным акциям начисляются в первую очередь в виде твердого процента. Дивиденды по простым акциям колеблются в зависимости от прибыли акционерного общества.
Акционерное общество (англ.corporation, public company) служит организационной формой объединения предприятий, фирм и физических лиц (акционеров). Акционерами-учредителями выступают банки, торговые и промышленные компании, страховые общества и др. Капитал акционерного общества образуется путем выпуска в обращение акций. Акционеры имеют право на получение доли прибыли в форме дивиденда.
Разнообразные финансовые активы (акции, облигации и др.) называются ценными бумагами, служащими документом, удостоверяющий право собственности на эти активы. Промышленными и торговыми компаниями, банками и другими кредитно-финансовыми учреждениями осуществляется эмиссия ценных бумаг — выпуск акций, облигаций, депозитных сертификатов и других долгосрочных и краткосрочных долговых обязательств.
Различаются валютные и фондовые рынки.
Валютный рынок является местом торговли валютой различных стран. Валютный рынок представляет систему устойчивых экономических и организационных отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах. Валютный рынок предоставляет возможность продавать и покупать валюты разных стран и определять валютные курсы. С помощью спроса и предложения устанавливается цена на иностранную валюту, определяется спрос предложение различных валют. Валютные рынки привязаны к крупным банковским и валютно-биржевым центрам (табл.5.1).
Таблица 5.1. Глобальная география распределения среднедневного оборота мирового валютного рынка, 2001 г, %.
Страны |
Среднедневной оборот, в % к итогу |
Великобритания |
31,1 |
США |
15,7 |
Япония |
9,1 |
Сингапур |
6,2 |
Германия |
5,4 |
Швейцария |
4,4 |
Гонконг |
4,1 |
Другие страны |
24,0 |
Россия |
0,6 |
Итого |
100,0 |
Источник: Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения, 2003.
Фондовый рынок представляет финансовый рынок торговли акциями компаний, находящихся в коллективной собственности. Его основой является фондовая биржа (от лат. bursa — кошелек) — регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Фондовые биржи мобилизуют временно свободные денежные средства через продажу ценных бумаг, устанавливают рыночную стоимость ценных бумаг, способствуют переливу капитала между компаниями. Фондовая биржа является важнейшим элементом рынка капиталов и создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их направления для долгосрочных инвестиций. Фондовая биржа представляет общественную организацию, образованную в целях создания благоприятных условий для осуществления на регулярной и упорядоченной основе свободной купли и продажи ценных бумаг по рыночным ценам.
Важная роль фондовой биржи принадлежит в организации вторичного рынка ценных бумаг, позволяющего перепродавать уже выпущенные и циркулирующие в обороте ценные бумаги. На фондовой бирже определяются реальные рыночные цены акций и облигаций компаний, зависящих от уровня ссудного процента и размеров дивидендов, выплачиваемых их держателями.
Большинство фондовых бирж являются закрытими, в биржевых торгах могут принимать участие только члены биржи. Члены фондовой биржи делятся на маклеров (брокеров) и дилеров. Они получают значительную часть своей прибыли от выполнения посреднических операций на бирже по поручению своих клиентов.Из состава членов фондовой биржи избирается биржевой комитет, при котором организуется специальная комиссия, принимающая решение о допуске ценных бумаг к операциям на бирже.
Купля-продажа ценных бумаг осуществляется на основе биржевого курса, который колеблется в зависимости от соотношения спроса и предложения. Наиболее известным обобщающим показателем движения курса ценных бумаг является индекс Доу-Джонсона, отражающий курс крупнейших компаний, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Крупнейшими фондовыми биржами являются Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Амстердамская, Парижская, Франкфуртская, Базельская, Миланская, Сингапурская и др.
В целях извлечения прибыли за счет возникающей разницы в цене искусственно организуется биржевой бум — кратковременное и резкое повышение цен на товары и курса определенных ценных бумаг.
На формирования рынка ценных бумаг оказывают влияние внешние и внутренние факторы. Основные внешние факторы:
- долгосрочные циклы мировой экономики,
- зависимость от рынка-лидера и других ведущих рынков, мировые цены на нефть и другое энергетическое сырье,
- принадлежность к развитым или формирующимся рынкам,
- региональная принадлежность рынка (Северная Америка, Западная Европа, Азия, Латинская Америка и др.),
- сравнительная конкурентоспособность страны и фондового рынка,
- степень близости к индустриальным странам и др.
К основным факторам, действующим внутри страны на формирования рынка ценных бумаг, относятся:
- структура собственности, накопленные искажения в организации рынка ценных бумаг,
- выбранная модель рынка ценных бумаг и организация финансирования экономики,
- экономическая и политическая система государства,
- политическая социальная конъюнктура,
- финансовая глубина макроэкономики,
- экономическое поведение населения,
- финансовая политика государства,
- внутристрановые экономические циклы и конъюнктура, религиозный и другие факторы.
На мировом рынке капитала широкое распространение получила такая форма финансовых отношений как международный кредит — предоставление денежно-материальных ресурсов одних стран другим во временно пользование. Осуществляется путем предоставления валютных и товарных ресурсов иностранным заемщикам на условиях возвратности и уплаты процентов, преимущественно в виде займов. Различаются частные и правительственные кредиты. Вывоз капитала, т.е.экспорт капитала в другие страны частными корпорациями и государством, может осуществляться в предпринимательской форме и в форме ссудного капитала.
Международный рынок ссудных капиталов составляет совокупность кредитно-финансовых учреждений и фондовых бирж, предоставляющих займы и кредиты иностранным заемщикам. Значительную частьмирового рынка ссудных капиталов представляет рынок евровалют, на котором банки проводят операции в иностранной валюте за пределами стран-эмитентов этих валют. Особенностью рынка евровалют являются процентные ставки, ориентированные преимущественно на лондонскую межбанковскую процентную ставку. Операции на рынке евровалют включают предоставление кредитов, выпуск еврооблигаций и краткосрочные сделки. В международном кредитовании усиливается роль евро. После введения евро, устранение валютных рисков привело к существенному росту кредитные операций в еврозоне.
Международный рынок долговых ценных бумаг представлен тремя видами облигаций: еврооблигации, иностранные облигации и глобальные облигации. Еврооблигации размещаются одновременно на рынках нескольких стран и номинированы в валюте, которая не является национальной валютой заемщика и кредитора. Эти облигации размещаются через международные синдикаты финансовых учреждений нескольких стран. Основным торговым центром на рынке еврооблигаций является Лондонская торговая биржа.
Иностранные облигации размещаются внутренним синдикатом на рынке одной страны. Здесь валюта займа для заемщика является иностранной, а для кредитора — национальной
Глобальные облигации являются средне- и долгосрочными облигациями в алюте разных стран, обращающиеся одновременно на нескольких международных рынках ценных бумаг.
Кредитно-денежная политика осуществляется центральным (национальным) банком страны в целях контроля над денежной массой с помощью процентных ставок и условиями кредитования. Крупнейшим государственным банком является Федеральная резервная система США, управляющая всей финансовой системой страны и осуществляющий контроль за предложением денег и условиями кредитования. Учитывая роль доллара в качестве мировой валюты, многие считают Федеральную резервную систему США мировым Центробанком.
Кредитоспособность определяется совокупностью материальных и финансовых возможностей получения кредита и его предельной суммой, определяемой способностью заемщика возвратить кредит в срок и в полной сумме.Во внешней торговле широко распространен коммерческий кредит — первичная форма кредита, предусматривающая отсрочку или рассрочку платежа за проданный товар. Коммерческий кредит предоставляется в вексельной форме или по открытому счету. Вероятность неоплаты задолженности по платежам и обязательствам в установленные контрактом сроки составляет кредитные риски. Особой формой противоречий в сфере кредитных международных отношений является кредитная война. При обострении торгового соперничества государства используют кредитно-финансовые методы стимулирования экспорта. Экспортный кредит рассматривается как одно из основных средств в борьбе за внешние рынки.
Банковский кредит или предоставление банком во временное пользование части собственного или привлеченного капитала осуществляется в форме выдачи ссуд, учета векселей и др. Специфическими формами кредита являются форфейтинг, факторинг и «кредит покупателю».
Форфейтинг (франц, целиком, общая сумма) — форма банковского кредита, кредитование внешнеэкономических операций в форме покупки у экспортера векселей, акцептованных импортером. Эта форма кредитования носит среднесрочный характер (до семи лет).
Факторинг (от англ. faktor, посредник) — посредническая комиссионная деятельность банка или факторинговой компании при расчетах между поставщиками товаров. Более подробно эта форма расчетов будет рассмотрена в девятой главе.
Кредит покупателю предоставляется банком экспортера непосредственно импортеру или обслуживающему его банку. Различаются кредиты по разовым контрактам, «кредитные линии», кредиты на сооружение объектов с поставкой оборудования и оказанию других услуг по строительству, монтажу и наладке.
Резюме
Наиболее крупные мировые валютные системы: золотого стандарта и управляемого валютного курса, включая Бреттон-Вудскую систему фиксированного гибкого курса и современную систему гибких (плавающих) валютных курсов.
В мировой экономике сложилась трехполярная валютная система. Международные финансовые резервы большинства государств хранятся в долларах, евро или иенах, а так же в форме золота.
Главная задача Международного Валютного Фонда заключается в наблюдении за проводимой странами-членами кредитно-денежной политики и политикой по установлению валютного курса.
Основной обязанностью Всемирного Банка является финансирование экономического развития, а его главная цель заключается в содействии социально-экономического прогресса в развивающихся странах.
На рынках капитала (финансовых ресурсов) торгуют деньгами, акциями и облигациями. Различаются валютные и фондовые рынки. Валютные рынки привязаны к крупным банковским и валютно-биржевым центрам.
На формирования рынка ценных бумаг оказывают влияние внешние и внутренние факторы.
Вверх | Назад | Далее
«Геополитика сверхдержав»
